SEC Izinkan Perdagangan Dana ETF Bitcoin dan Ethereum dengan Leverage 3 Kali Lipat

Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) baru saja memberikan lampu hijau bagi bursa Cboe untuk mencatatkan enam produk dana investasi dengan leverage tiga kali lipat. Keputusan yang diterbitkan pada 2 Oktober tersebut mencakup aset kripto populer seperti Bitcoin dan Ethereum, serta komoditas seperti emas, perak, minyak mentah, dan gas alam.

Produk keuangan ini dikelola oleh perusahaan investasi Volatility Shares. Mereka sebelumnya sudah dikenal sebagai penerbit produk Bitcoin dan Ethereum dengan leverage dua kali lipat.

ETF, atau exchange-traded fund, merupakan keranjang aset yang bisa diperjualbelikan melalui aplikasi broker layaknya saham biasa. Produk dengan leverage menggunakan instrumen utang serta perangkat keuangan lainnya untuk melipatgandakan keuntungan, sekaligus risiko kerugian bagi investor.

Dana investasi ini menargetkan penguatan hingga tiga kali lipat dari pergerakan harian aset dasarnya. Jika harga futures Bitcoin naik 2 persen dalam satu hari, maka dana tersebut menargetkan kenaikan sebesar 6 persen, begitu pun sebaliknya saat harga turun.

Perlu dipahami bahwa dana ini memperoleh eksposur melalui kontrak futures, yaitu perjanjian untuk membeli atau menjual aset pada harga tertentu di masa depan. Namun, terdapat batasan penting pada kata harian dalam skema produk ini.

Hasil investasi akan dihitung ulang setiap hari sehingga janji keuntungan tiga kali lipat hanya berlaku untuk satu hari perdagangan saja. Dalam jangka waktu yang lebih lama, kinerja produk bisa menyimpang jauh dari target semula.

Simulasi matematis menunjukkan bahaya volatilitas yang besar. Jika harga Bitcoin turun 10 persen pada Senin lalu naik 10 persen pada Selasa, aset dasar memang hanya turun 1 persen, namun dana dengan leverage 3x bisa merugi hingga 9 persen setelah dua hari transaksi.

Otoritas pasar seperti SEC dan FINRA telah berulang kali memberikan peringatan kepada investor mengenai risiko ini. Mereka menekankan bahwa akumulasi hasil investasi dalam periode lebih dari satu hari dapat berbeda secara signifikan dari target harian yang dijanjikan.

Sebelum keputusan ini keluar, bursa Cboe harus melalui proses persetujuan ketat dari SEC karena aturan daftar cepat untuk dana komoditas tidak mencakup produk yang mengejar pengali keuntungan. Selain target leverage 3x, setiap dana harus memenuhi seluruh syarat pencatatan yang berlaku di bursa tersebut.

Langkah pengamanan tetap diberlakukan oleh SEC dengan mengacu pada regulasi yang ada. Broker wajib bertindak demi kepentingan nasabah ritel sesuai aturan, sementara FINRA menuntut aturan penjualan serta margin yang lebih ketat untuk produk dengan leverage tinggi.

Industri aset kripto Amerika Serikat terus berevolusi sejak peluncuran produk leveraged crypto ETF pertama pada 2023. Setelah penantian panjang selama satu dekade, spot Bitcoin ETF akhirnya diizinkan meluncur pada Januari 2024.

Perlombaan untuk menawarkan produk dengan tingkat leverage yang lebih ekstrem pun tidak terelakkan. Meski SEC sempat menghentikan peninjauan terhadap produk dengan eksposur di atas 2x pada akhir 2025, keinginan pasar untuk produk yang lebih agresif tetap kuat.

Saat ini, belum ada jadwal pasti mengenai kapan dana tersebut mulai diperdagangkan di bursa. Pihak Cboe menyatakan bahwa saham produk tersebut baru bisa diperdagangkan setelah pernyataan pendaftaran setiap dana dinyatakan efektif secara hukum.