Metaplanet Ubah Strategi: Pendapatan Bunga untuk Borong Bitcoin

“Baik kepemilikan tidak langsung itu miliknya, dalam hal ini kalimat yang dihapus lebih mendekati kebenaran, atau bukan, dalam hal ini koreksi tersebut tidak lengkap,” tulis Bitcoin Pharaoh di platform X pada Jumat lalu, menggarisbawahi kebingungan seputar struktur kepemilikan tersebut.

Pergerakan harga saham Metaplanet menunjukkan tren positif dalam beberapa hari terakhir. Dalam lima hari perdagangan terakhir, saham perusahaan tercatat naik lebih dari 5,6%, meskipun masih menunjukkan penurunan sekitar 26% sepanjang tahun berjalan, menurut data Yahoo Finance.

Perubahan strategi ini juga menjawab kritik dari pemegang saham terkait ekspansi program opsi saham eksekutif Seri 10 pada awal September. Saat itu, Metaplanet dikritik karena memperluas total opsi saham eksekutif dari 46 juta menjadi 319,5 juta lembar. Meskipun perusahaan menyatakan telah menetapkan jumlah pool opsi pada 319,5 juta lembar pada 18 Agustus, beberapa pemegang saham meminta pembatalan 273 juta potensi saham tambahan yang muncul dari ekspansi tersebut.

Menindaklanjuti kritik tersebut, Metaplanet mengumumkan rencana pemotongan program opsi saham sebesar 41% pada 11 September. Pemotongan ini dilakukan dengan mengurangi jumlah potensi saham yang mendasari hak opsi sebanyak 131,3 juta lembar, dari 319,464 juta menjadi 188,19 juta. Perubahan ini didasarkan pada penyesuaian rasio konversi dari 1:696 menjadi 1:410, level sebelum penawaran saham internasional pada September 2025.

Menurut Gerovich, langkah ini menghapus nilai warrant senilai lebih dari USD 220 juta (sekitar Rp3,5 triliun) dan meningkatkan jumlah Bitcoin per saham terdilusikan sekitar 8,8%.

Meskipun demikian, perusahaan manajemen aset VanEck berpendapat bahwa sebagian besar dilusi pemegang saham telah terjadi. VanEck mendesak Metaplanet untuk membatalkan 273 juta saham tambahan dan mengganti hak opsi yang tersisa dengan rencana kompensasi yang disetujui pemegang saham, berdasarkan laporan 18 September.

Pada 31 Agustus, Metaplanet mengungkapkan bahwa Gerovich telah menggunakan haknya untuk memperoleh 92.000 saham di bawah program Seri 10. Sebelumnya, pada 18 Agustus, perusahaan mengakui bahwa ekspansi program opsi tersebut “memperkuat dilusi yang ditanggung oleh pemegang saham yang ada.”

Hampir setahun lalu, nilai perusahaan Metaplanet sempat anjlok di bawah nilai aset Bitcoin yang dimilikinya. Rasio *market-to-Bitcoin NAV* (mNAV), yang membandingkan nilai perusahaan dengan kepemilikan Bitcoinnya, tercatat di bawah 1 pada 14 Oktober 2025, untuk pertama kalinya, menurut data resmi. Pada penutupan perdagangan di Tokyo hari Selasa, saham Metaplanet diperdagangkan pada 0,80 kali nilai NAV Bitcoinnya, yang berarti investor membayar sekitar Rp13.000 untuk setiap Rp16.000 nilai Bitcoin yang dimiliki perusahaan, demikian dilaporkan situs pelacak Mnav.com.

Rasio mNAV di bawah 1 mengindikasikan perusahaan diperdagangkan dengan diskon. Kondisi ini menyulitkan perusahaan dalam menggalang dana dan menerbitkan saham baru untuk membeli lebih banyak aset kripto.