SpaceX Bidik Valuasi Rp27.000 T, IPO Terbesar Sepanjang Sejarah?

Keputusan perusahaan yang bermarkas di Texas ini untuk menetapkan harga saham spesifik sebelum IPO merupakan penyimpangan dari praktik lazim. Umumnya, perusahaan yang bersiap untuk listing publik akan mengumumkan rentang harga awal yang dapat disesuaikan berdasarkan minat investor selama periode presentasi atau 'roadshow' kepada calon investor.

“Kejutan sebenarnya adalah SpaceX menetapkan harga sebelum roadshow investor dimulai,” ujar Fabien Yip, seorang analis pasar di perusahaan perdagangan dan investasi online IG Group, kepada Al Jazeera. “Bagi saya, ini mencerminkan kontrol Musk atas persyaratan kesepakatan dan kepercayaan dirinya bahwa buku akan penuh terisi.”

Didirikan oleh Musk pada tahun 2002, SpaceX dikenal luas karena merancang dan meluncurkan roket, pesawat ruang angkasa, serta kendaraan peluncuran yang dapat digunakan kembali. Perusahaan ini telah menjadi mitra utama Badan Antariksa Amerika Serikat (NASA) dan berbagai perusahaan swasta dalam misi-misi luar angkasa yang inovatif.

Selain bisnis roket dan antariksa, SpaceX juga menyediakan layanan internet satelit melalui divisi Starlink. Tak berhenti di situ, perusahaan ini juga merambah ke pengembangan model kecerdasan buatan (AI) melalui divisi xAI. Musk sendiri telah menguraikan ambisi besar untuk SpaceX, termasuk membangun kota “mandiri” di Mars dan “memperluas cahaya kesadaran ke bintang-bintang.”

IPO SpaceX ini akan menjadi ujian besar bagi kepercayaan investor terhadap visi ambisius Musk. Terutama karena visi tersebut, sejauh ini, belum sepenuhnya berhasil diterjemahkan menjadi keuntungan finansial yang konsisten bagi perusahaan. Para investor akan mengamati dengan seksama bagaimana prospek masa depan ini akan dibayar tunai.

Laporan keuangan menunjukkan SpaceX mencatatkan kerugian bersih 4,9 miliar dolar AS (sekitar Rp73,5 triliun) dari pendapatan 18,7 miliar dolar AS (sekitar Rp280,5 triliun) pada tahun 2025. Kerugian ini berlanjut dengan angka 4,3 miliar dolar AS (sekitar Rp64,5 triliun) pada kuartal pertama tahun ini.

Jay R Ritter, profesor emeritus di University of Florida yang mengkhususkan diri dalam IPO, mengatakan bahwa IPO SpaceX berbeda dengan listing Saudi Aramco yang fenomenal. Saudi Aramco, sebagai perusahaan minyak milik negara, memiliki rekam jejak yang jelas dalam menghasilkan pendapatan dan keuntungan besar secara berkelanjutan.

“SpaceX, sebaliknya, memiliki pendapatan tahunan kurang dari 20 miliar dolar AS dan belum menguntungkan,” jelas Ritter kepada Al Jazeera. “Jadi, valuasi satu perusahaan didasarkan pada profitabilitas yang terbukti, sementara valuasi perusahaan lainnya didasarkan pada potensi yang belum tentu terwujud.”

Ritter menambahkan, ada risiko bahwa arus kas SpaceX dapat digunakan untuk “mengirim ratusan ribu orang ke Mars, dengan kerugian.” Pernyataan ini menyoroti kekhawatiran tentang penggunaan modal untuk proyek-proyek jangka panjang yang mungkin tidak segera menghasilkan keuntungan, atau bahkan merugi.

Meskipun SpaceX belum menghasilkan keuntungan, sentimen pasar tetap kuat, menurut Yip dari IG Group. Ia mencatat bahwa para pembeli produk investasi yang terkait dengan IPO tersebut memperkirakan kapitalisasi pasar perusahaan pada akhir hari pertama debutnya bisa mencapai 2,2 triliun dolar AS, atau sekitar Rp33.000 triliun.

“Paralel dengan Tesla mungkin patut ditarik perusahaan itu debut pada tahun 2010 sebagai perusahaan yang merugi dan sebagian besar mengikuti S&P 500 selama bertahun-tahun, baru kemudian melepaskan diri secara tegas setelah meraih keuntungan untuk pertama kalinya pada Kuartal I 2013,” kata Yip. “Investor SpaceX membuat taruhan serupa pada pertumbuhan masa depan.”

Yip juga menambahkan bahwa taruhan ini memiliki kompleksitas tambahan, sebab pasar yang dapat dituju oleh SpaceX—roket, internet satelit, AI jauh lebih luas daripada pasar Tesla pada saat listing-nya. Ini menunjukkan potensi pertumbuhan jangka panjang yang sangat besar, meskipun juga datang dengan risiko yang tidak kecil.